Категории:

Текст лекций по дисциплине финансы Разработчик

Поиск по сайту:


страница10/13
Дата08.03.2012
Размер2.44 Mb.
ТипЛекция
Финансовый рынок
13.2. Рынок денег
13.3. Рынок кредитных ресурсов
13.4. Рынок ценных бумаг
Ценные бумаги
Капитальные ценные бумаги
Долевые ценные бумаги
Простая акция
Именная акция
Бумажные акции
Номинальные акции
Казначейские обязательства
Сберегательный сертификат
Приватизационные ценные бумаги
Депозитное свидетельство
Инвестиционные сертификаты
Эмитенты ценных бумаг
Коммерческие банки
Страховые компании
Дилерская деятельность
...
Полное содержание
Подобный материал:
1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13

Лекция 13


^ Финансовый рынок


13.1. Назначение и структура финансового рынка


Финансовый рынок является составной частью финансовой системы государства. Он можёт успешно функционировать лишь в условиях рыночной экономики, если превалирующая часть финансовых ресурсов мобилизуется субъектами предпринимательской деятельности на основах их купли-продажи. С помощью финансового рынка, как правило, мобилизуются и используются временно свободные финансовые ресурсы или ресурсы, которые имели раньше целевое назначение.

Объективной предпосылкой функционирования финансового рынка есть несовпадение потребности в финансовых ресурсах с источниками ее удовлетворения. Средства могут быть в наличии у одних собственников, а инвестиционные потребности возникают у других. Финансовый рынок выступает посредником движения средств от их собственников к пользователям. Он представляет собой особую форму организации движения денежных средств в народном хозяйстве и имеет своим назначением обеспечить предприятиям, государству и физическим лицам надлежащие условия для привлечения необходимых средств и продажи временно свободных ресурсов.

В соответствии с экономической сущностью финансовый рынок – это совокупность экономических отношений, связанных с распределением финансовых ресурсов, куплей-продажей временно свободных денежных средств и ценных бумаг.

Объектами, отношений на финансовом рынке есть денежно-кредитные ресурсы, ценные бумаги и финансовые услуги, субъектами отношений –государство, предприятия разных форм собственности, отдельные граждане.

Финансовый рынок может характеризоваться как механизм перераспределения финансовых ресурсов предприятий и накоплений населения между субъектами хозяйствования и сегментами экономики, "связывание" части денежных средств, не обеспеченных потребительскими товарами, а также как средство покрытия дефицита государственного бюджета.

Сущность финансового рынка проявляется в следующих функциях:

  • мобилизация временно свободных финансовых ресурсов;

  • распределение свободных средств между многочисленными конечными потребителями;

  • ускорение оборота капитала, который оказывает содействие активизации экономических процессов в государстве;

  • обеспечение условий для минимизации финансовых рисков.

Построение реального и эффективного финансового рынка требует закладки в его основу определенных принципов, к которым належат: свободный доступ к рыночной информации о рыночных инструментах для всех участников финансового рынка; прозрачность рынка и реальная защита инвесторов; ликвидность финансовых инструментов рынка; конкурентность и эффективность; соответствие международным стандартам.

В организационном плане финансовый рынок – это совокупность рыночных финансовых учреждений, которые сопровождают поток средств от собственников финансовых ресурсов к заемщикам. К ним належат коммерческие банки, валютные и фондовые биржи, инвестиционные фонды компаний, лизинговые организации, пенсионные и страховые фонды, национальный банк, внебиржевые торговые системы, расчетно-клиринговые организации, депозитарии, инвестиционные управляющие, регистраторы, другие финансовые учреждения, которые соответственно действующему законодательству могут осуществлять операции на финансовом рынке.

Торговля финансовыми ресурсами может осуществляться в разных формах и разными методами, которые определяет разветвленность и разнообразие финансового рынка. Соответственно, существует большое количество признаков, по которым можно классифицировать финансовый рынок. В частности, по видам финансовых активов финансовый рынок делится на:

  • кредитный рынок (рынок банковских займов, заемного капитала), то есть рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы, оборот которых осуществляется на условиях возвратности, срочности, платности и обеспеченности;

  • рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором объектом купли-продажи выступают все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, разными финансовыми институтами, государством;

  • валютный рынок, на котором объектом купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, которые обслуживают операции с нею;

  • страховой рынок, на котором объектом купли-продажи выступает страховая защита в форме разнообразных страховых продуктов;

  • рынок золота (и других драгоценных металлов: серебра, платины), на котором объектом купли-продажи выступают драгоценные металлы. В Украине рынок золота есть наименее развитым сегментом финансового рынка из-за отсутствия его правового регламентирования;

  • рынок финансовых услуг, которые по своей структуре есть очень разнообразным. Финансовые услуги могут иметь признака кредитных операций, операций аренды и страхования, тем не менее все они направлены на мобилизацию и движение финансовых ресурсов из свободного оборота в сферу инвестиционного применения.

По периоду обращения финансовых активов финансовый рынок делится на:

  • рынок денег, на котором осуществляются операции по купле-продаже рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг всех вышерассмотренных финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Финансовые активы, которые оборачиваются на рынке денег, есть наиболее ликвидными, им присущ наименьший уровень финансового риска;

  • рынок капиталов, на котором осуществляются операции купли-продажи рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг со сроком обращения больше одного года. Финансовые активы, которые оборачиваются на рынке капиталов, как правило, менее ликвидные, им присущ наибольший уровень финансового риска и относительно невысокий уровень доходности.

Эти два вида финансового рынка тесно связаны между собою. Тем не менее, деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капиталов в современных условиях функционирования этих рынков носит условный характер, поскольку современные рыночные технологии и условия эмиссии многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

По региональному признаку финансовый рынок делится на:

  • местный финансовый рынок, представленный, в основном, операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами – местными хозяйствующими субъектами и населением;

  • региональный финансовый рынок, который функционирует в границах области (республики) и вместе с местными неорганизованными рынками составляют систему региональных фондовых и валютных бирж;

  • национальный финансовый рынок, который включает всю систему финансовых рынков государства, их видов и организационных форм;

  • мировой финансовый рынок, как составную часть мировой финансовой системы, в который интегрированы национальные финансовые рынки держал с открытой экономикой.

По скорости реализации соглашений на финансовом рынке различают:

  • рынок с немедленной (срочной) реализацией соглашений (рынок "спот"), на котором соглашения осуществляются в краткосрочный (как правило, до трех дней) период времени;

  • рынок с реализацией соглашений в будущем (срочные рынки: форвардный, фьючерсный, опционный и рынок свопов). Предметом оборота на этом рынке есть, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).

Операции на финансовом рынке осуществляются с помощью финансовых инструментов. По видам финансовых рынков финансовые инструменты делятся на:

  • инструменты кредитного рынка: деньги и расчетные документы, которые оборачиваются на денежном рынке;

  • инструменты фондового рынка: ценные бумаги, которые оборачиваются на этом рынке;

  • инструменты валютного рынка: иностранная валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, которые обслуживают этот рынок;

  • инструменты страхового рынка: страховые услуги, которые предлагаются к продаже (страховые продукты), а также расчетные документы и отдельные виды ценных бумаг, которые обслуживают этот рынок;

  • инструменты рынка золота (серебра, платины): названные виды ценных металлов используются с целью формирования финансовых резервов, ценные бумаги, которые обслуживают этот рынок.

Следует отметить, что приведенная классификация отображает деление финансового рынка и финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам, которые нельзя считать исчерпывающими.

Денежные потоки, которые отображают функционирования финансового рынка, характеризуются довольно сложными схемами движения финансовых ресурсов. На кредитном рынке центром концентрации и координации движения денежных потоков есть коммерческий банк. На рынке ценных бумаг центром торговли ними и соответственно ключевым субъектом этого рынка выступает фондовая биржа.

Особое место в структуре финансового рынка играет рынок финансовых услуг, который предоставляются юридическим и физическим лицам соответственно действующему законодательству под контролем государства или других определенных законодательством органов.

Финансовый рынок достигает наибольшей эффективности, если задействованные все его составные: рынок денег и валютный рынок, рынок кредитов, рынок ценных бумаг, рынок финансовых услуг.

Все эти составляющие финансового рынка находятся в тесной взаимосвязи. Например, увеличение объема свободных денежных средств, которые есть у населения и предприятий, ведет к расширению рынка кредитов и ценных бумаг. И, наоборот, выпуск ценных бумаг снижает потребность в финансировании народного хозяйства за счет кредитов и аккумулирует временно свободные денежные средства инвесторов.

Взаимосвязь кредитного рынка и рынка ценных бумаг проявляется в их секюритизации. С одной стороны, кредиты имеют характеристики ценных бумаг, так как приносят доход и оборачиваются (то есть покупаются и продаются). С другой стороны, ценные бумаги являются документами, которые подтверждают долговые или паевые обязательства на кредитном рынке.


^ 13.2. Рынок денег


Основное назначение рынка денег достоит в обеспечении оптимальной структуры денежной массы и ее кругооборота. Объем этого рынка определяется количеством денег в обороте, а его структура – соотношением разных денежных агрегатов. Поскольку денежный рынок охватывает использование денег в том числе как средства накопление и платежа, то именно в этом сегменте он пересекается с финансовым рынком. Рынок денег дело с краткосрочными финансовыми активами, которые есть высоколиквидными и мало рисковыми. Инструментами этого рынка являются казначейские векселя и краткосрочные коммерческие векселя. Приобретение краткосрочных долговых обязательств осуществляется только во временное пользование.

На валютном рынке предметом торговли есть иностранная валюта. Объект валютного рынка – валютные операции по продаже и обмену национальной и иностранной валют. К субъектам рынка относятся продавцы валюты, ее покупатели и посредники: банки, валютные биржи, брокерские фирмы, предпринимательские структуры, международные валютные, кредитные и финансовые организации. Обязательным субъектом валютного рынка есть также государство, которое своим законодательством устанавливает правила функционирования валютного рынка. Операции купли-продажи валюты могут осуществляться с разными целями. Субъекты предпринимательской деятельности покупают валюту для проведения международных расчетов. Коммерческие банки осуществляют валютные операции, как по доверенности клиентов, так и с целью получения доходов (валютные спекуляции). Центральные банки могут осуществлять как коммерческие операции с иностранной валютой, так и валютные интервенции. Отсюда можно определить такие функции валютного рынка:

  • своевременное осуществление международных расчетов, страхование валютных рисков;

  • регулирование валютных курсов и диверсификация валютных резервов;

  • регулирование экономических и социальных процессов в государстве.

Если экономика государства работает стабильно, а продукция, работы и услуги пользуются спросом на рынках, то это обеспечивает стабильность национальной валюты и, соответственно, перераспределение финансовых ресурсов в пользу данной страны в форме поступлений в свободно конвертируемой валюте. Обесценение национальной денежной единицы ведет к перераспределению финансовых ресурсов, прежде всего внутри государства. Собственники иностранной валюты имеют возможность увеличить стоимость имеющегося собственного капитала на величину обесценения национальной денежной единицы, а собственники национальной валюты стараются от нее избавиться, обменивая на иностранную валюту, скупая товары или недвижимость, которая усиливает инфляционные процессы в государстве.

Валютная система каждого государства есть составной мировой валютной системы, которое осуществляет перераспределение финансовых ресурсов на международном уровне. Поэтому валютный рынок также рассматривается, как важная составная международных финансов, что обеспечивает обмен валют и установление валютных курсов.


^ 13.3. Рынок кредитных ресурсов


Рынок кредитных ресурсов - это процесс привлечения средств в денежной форме на условиях возвратности, платности и срочности. Кредитный рынок является одним из старейших и важнейших сегментов финансового рынка.

Субъектами рынка кредитов есть кредиторы, заемщики и государство в лице центрального банка, который контролирует выполнение действующего законодательства участниками рынка кредитов и регулирует рынок с помощью экономических методов.

Организационно-функциональными участниками рынка кредитных ресурсов есть коммерческие банки, брокерские конторы, дисконтные компании и прочие финансово-кредитные учреждения. Все они выполняют посреднические функции, привлекают свободные финансовые ресурсы от юридических и физических лиц и предоставляют их во временное пользование другим экономическим агентам, которые требуют дополнительных средств. Таким образом, финансовые посредники обеспечивают межотраслевое и межрегиональное перераспределение денежного капитала.

Источником средств, которые циркулируют на кредитном рынке, есть средства, аккумулированные на депозитных счетах банков, остатки средств на расчетных и других счетах юридических лиц, свободные средства населения и средства, аккумулированные центральным банком государства. Мобилизованные финансовые ресурсы используются для предоставления краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных ссуд. Краткосрочные кредиты привлекаются, как правило, для пополнения оборотных средств и устранения временных перерывов в финансировании. Они предоставляются сроком до одного года и по своей экономической сущности является рынком денег.

Размещение аккумулированного средства осуществляется на основе кредитных соглашений между банками, юридическими и физическими лицами. Ценой кредита есть процент как плата за пользование финансовыми ресурсами. Цена кредита зависит от срока возвращения займа, а также учитывает риск. В определении уровня процентных ставок важную роль играет учетная ставка национального банка, поскольку по этой ставке можно получить кредиты национального банка. Высокая учетная ставка – показатель наличия инфляционных процессов в государстве, большой рискованности кредитного рынка.

Кроме учетной, национальный банк утверждает ломбардную ставку -процентную ставку, по которой центральный банк предоставляет кредиты под залог государственных ценных бумаг.

Сегментом кредитного рынка есть также небанковские кредитные учреждения (квазибанки – почти банки). Квазибанки делятся на две группы. Первую составляют финансовые учреждения банковского профиля с ограниченным ключом банковских операций (лизинговые и факторинговые компании, кредитные союзы и общества, ломбарды, общества взаимного кредитования, расчетные (клиринговые) центры). Ко второй группе принадлежат финансовые учреждения небанковского направления, которые, имея определенные финансовые ресурсы, осуществляют кредитные операции (страховые компании, инвестиционные компании и фонды, пенсионные фонды, финансовые компании). Они осуществляют кредитование ограниченного количества юридических и физических лиц соответственно законодательству и своим уставом.


^ 13.4. Рынок ценных бумаг


Важной составной финансового рынка есть рынок ценных бумаг, которые еще называют фондовым рынком. Фондовый рынок охватывает часть кредитного рынка и полностью рынок инструментов собственности. Другими словами, этот рынок интегрирует операции относительно долговых инструментов, инструментов собственности, а также их производных, которые выражаются через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.

Фондовый рынок выступает средством обеспечения нормального функционирования всех областей экономики, а также средством объединения государственных, институционных и индивидуальных интересов, защиты денежных средств населения от инфляции и улучшения его материального положения.

Рассматривая понятия фондового рынка отметим, что это сфера, в которой реализуются отношения собственности, осуществляется свободное перемещение ценных бумаг между разными секторами экономики, формируются финансовые источники экономического развития, концентрируются и распределяются инвестиционные ресурсы, создаются условия для доброжелательной конкуренции и ограничения монополизма. Рынок ценных бумаг объективно создает механизм эффективного использования финансовых ресурсов, поскольку размещение бумаг осуществляется на основе свободного выбора объекта вложения с определенными имущественными гарантиями. Инвестируя свои свободные средства в ценные бумаги, физические и юридические лица превращают их в капитал, а предпринимательские структуры имеют возможность получить дополнительные финансовые ресурсы для расширения своей хозяйственной деятельности.

Инструментами обеспечения оборота финансовых ресурсов на фондовом рынке есть ценные бумаги.

^ Ценные бумаги – денежные документы, которые удостоверяют право владения или отношения займа, определяют взаимоотношения между лицом, которое их выпустила и их собственником и предусматривают, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и других прав, которые вытекают из этих документов, другим лицам.

Различают капитальные и денежные ценные бумаги. Среди капитальных, которые являются средством привлечения капитала, наиболее распространены акции и облигации.

^ Капитальные ценные бумаги, в свою очередь, делятся на долевые, что выражают часть в собственности и валовом капитале, и долговые, что выражают отношения займа.

^ Долевые ценные бумаги: акции, инвестиционные сертификаты, приватизационные бумаги.

Долговые ценные бумаги: облигации, казначейские обязательства и др., по которым эмитент несет обязательство возвратить в соответствующий срок средство, инвестированные в его деятельность, выплатить доход в виде фиксированного процента.

К денежным ценным бумагам принадлежат разные векселя (коммерческие, финансовые, простые, переводные), депозитные сертификаты, коммерческие бумаги и др. Денежные ценные бумаги активно используют в обороте между фирмами, банками, между банками и казначейством.

Также ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя. Именные ценные бумаги передаются через полный индоссамент (передающей записью, которая удостоверяет переход прав по ценной бумаге к другому лицу), или в них специально указано, что они не подлежат передаче. Ценные бумаги на предъявителя оборачиваются свободно.

Еще в июне 1991 г. Верховной Радой Украины был принят закон "О ценных бумагах и фондовой бирже", что определяет условия и порядок выпуска ценных бумаг, а также регулирует посредническую деятельность в организации оборота ценных бумаг в Украине. Соответственно этому закону могут выпускаться в оборот такие виды ценных бумаг:

  • акции;

  • облигации внутренних республиканских и местных займов;

  • облигации предприятий;

  • казначейские обязательства государства;

  • сберегательные сертификаты;

  • векселя;

  • приватизационные бумаги.

Кроме ценных бумаг первого порядка существуют производные ценные бумаги, к которым принадлежат опционы, фючерси, боны, варанти и т.п..

Акция представляет собой документ, который удостоверяет право на определенную часть собственности акционерного общества и дает право на получение дохода от нее в виде дивидендов. Существуют разные виды акций, которые устанавливают разные права их собственников: простые и пpивилегиpoвaнные; именные и на предъявителя; бумажные и электронные; номинальные и без номинала; платные и премиальные; с свободным и ограниченным оборотом.

Использование разных видов акций связано с разными целями, которыми руководствуются основатели акционерных обществ. ^ Простая акция дает право голоса (по принципу: одна акция – один голос), однако не гарантирует получения дивидендов. Размер дивидендов зависит от объемов полученной прибыли. Привилегированные акции предоставляют определенные преимущества их собственникам, прежде всего в правах на получение дохода. Как правило, эти преимущества выражаются в фиксированном проценте дивидендов, которые выплачиваются независимо от полученной прибыли. Вместе с тем держатели привилегированных акций в большинстве случаев лишаются прав голоса, то есть они не могут принимать участие в управлении обществом, если иное не предусмотрен уставом. Сумма выпуска привилегированных акций ограничена десятью процентами от всего уставного фонда акционерного общества. Ежегодная прибыль по этим акциям начисляется по проценту, который зафиксирован на бланке акции. Если же в какой-либо год объем чистой прибыли не дает возможности выплатить дивиденды в таком размере, то дивиденды могут выплачиваться из резервного фонда.

^ Именная акция предусматривает установление ее собственника, который указывается на акции. При этом ведется книга учета, в которой фиксируются все держатели акций и реквизиты принадлежащих им акции. Продажа или передача именной акции другому собственнику фиксируется соответствующей записью или заменой акции. Акция на предъявителя не предусматривает фиксации ее собственника, ее переход от одного собственника к другому не требует никакого оформления.

^ Бумажные акции представляют собой ценные бумаги, которые оформляются с соблюдением определенных требований относительно их оформления и печати. Печатание акций могут осуществлять только уполномоченные организации с соблюдением требований относительно их защиты от подделки. При этом именные акции имеют наиболее надежную защиту, поскольку ведется книга регистрации. Электронные акции существуют в виде записей на файлах в компьютерах. Учет акций ведется в депозитарии.

^ Номинальные акции представляют собой ценные бумаги, на которых указывается их нарицательная стоимость. В отдельных случаях она может не указываться, то есть это акция без номинала. Платные акции – это акции, которые покупаются во время их выпуска. Премиальные акции связаны с капитализацией полученной нераспределенной прибылью. Они распределяются между акционерами пропорционально количеству приобретенных ими платных акций. Акции с свободным оборотом могут без любых ограничений переходить от одного собственника к другому. Акции с ограниченным оборотом или вообще не могут переходить к другому собственнику, или только в ограниченных, заведомо определенных случаях.

Облигация представляет собой долговое обязательство заемщика перед кредитором, которое оформляется не кредитным соглашением, а продажей-куплей специальной ценной бумаги. Облигации делятся на разные виды в зависимости от эмитента, способа выплаты дохода, сроков, на которые она выпускается, условий оборота и надежности.

В зависимости от эмитента, то есть того, кто их выпускает, облигации делятся на государственном, местные, институционные, в том числе корпоративные. Государственные облигации выпускают центральные органы управления. Как правило, эмитентом является Министерство финансов. Привлеченные средства направляются на покрытие бюджетного дефицита или на финансирование определенных инвестиционных проектов. Облигации местных займов выпускают местные органы управления. Институционные облигации выпускаются субъектами предпринимательской деятельности, финансовыми компаниями, корпоративные – акционерными обществами.

В зависимости от способа выплаты дохода выделяются процентные, дисконтные и конвертируемые облигации. Процентные облигации предусматривают выплату дохода в виде годового процента, который устанавливается к ее нарицательной стоимости. По дисконтным облигациям доход формируется в виде разности между нарицательной стоимостью и ценой покупки. Конвертируемые облигации предусматривают не выплату дохода, а обмен их на новые. При этом нарицательная стоимость приобретенных облигаций увеличивается, то есть доход получается за счет разности между нарицательной стоимостью новых и предшествующих облигаций.

По срокам выпуска различают срочные, бессрочные и облигации с правом досрочного погашения. Срочными выпускаются облигации на определенные сроки, которые не могут изменяться. В зависимости от продолжительности периода они делятся на краткосрочные (до 1-2 лет), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5-10 лет). Следует отметить, что в каждой стране существует свой подход к определению сроков размежевания облигаций на коротко-, средне- и долгосрочные. Бессрочные облигации не предусматривают определения сроков их выпуска. Облигации с правом досрочного погашения предусматривают право эмитента на досрочное погашение.

По условиям оборота облигации, как и акции, делятся на две группы: со свободным и ограниченным оборотом в зависимости от прав на их переход от одного к другому собственнику.

По надежности облигации делятся на обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации предусматривают гарантии их погашения и выплаты дохода с соблюдением установленных сроков. Обеспечением таких облигаций может быть недвижимое имущество, земля, государственные ценные бумаги и т.п.. Объекты и фонды обеспечения указываются при выпуске обеспеченных облигаций. Необеспеченные облигации не предусматривают установления их обеспечения, на что указывается в условиях их выпуска. Государственные облигации независимо от того, указываются или нет объекты и формы их обеспечения, всегда считаются обеспеченными, поскольку государство не может обанкротиться и всегда имеет достаточные ресурсы.

^ Казначейские обязательства – это вид ценных бумаг на предъявителя, которые размещаются среди населения исключительно на добровольных началах и которые свидетельствуют о внесении их собственником денежных средств в бюджет и дают право на получение финансового дохода. Могут быть выпущены такие виды казначейских обязательств: долгосрочные (от пяти до десяти лет), среднесрочные (от одного до пяте лет), краткосрочные (до одного года).

Решение о выпуске долго- и среднесрочных казначейских обязательств принимается правительством.

^ Сберегательный сертификат – это письменное свидетельство банка о депонировании средств. Собственник сертификата имеет право на получение дохода в виде процента, размер которого определяется банком. Банки выдают сертификаты срочные и до востребования, именные и на предъявителя.

Вексель – это письменное абстрактное и бесспорное обязательство заемщика уплатить после наступления срока определенную сумму денег собственнику векселя. Векселя являются двух видов – простые и переводные. Простой вексель – это письменное обязательство, которое заемщик выдает кредитору об уплате определенной суммы денег после наступления срока. Переводной вексель является письменным приказом кредитора заемщику об уплате по нему или тому, кого он укажет, определенной суммы денег после наступления срока. Этот вексель приобретает силу обязательства лишь после того, как заемщик акцептует его. Порядок выпуска и оборота векселей определяется правительством.

Казначейский вексель есть формой долгового обязательства государства. В отличие от государственных облигаций, казначейские векселя выпускаются на срок, как правило, до одного года под покрытие бюджетного дефицита с выплатой дохода в виде дисконта.

^ Приватизационные ценные бумаги являются разновидностью государственных ценных бумаг. Они предоставляются лишь гражданам и подтверждают право их собственников на бесплатное получение в процессе приватизации части имущества государственных предприятий, государственного жилого фонда, а также земельного фонда.

Приватизационные ценные бумаги являются исключительно именными и могут быть использованы лишь в период приватизации. Указанные бумаги не подлежат свободному обороту. По ним не выплачиваются ни дивиденды, ни любые другие доходы. Их невозможно использовать как средство платежа или обеспечение обязательств. Использование приватизационных бумаг осуществляется исключительно с помощью их обмена на акции и прочие документы, которые подтверждают право собственности на часть государственного имущества, размер которой равняется размеру нарицательной стоимости приватизационной бумаги.

Кроме вышеупомянутых ценных бумаг, довольно распространенным объектом торговли на фондовом рынке есть также депозитные свидетельства и варанты.

^ Депозитное свидетельство – это ценная бумага, которая подтверждает, что лицо владеет акциями одной из иностранных корпораций, которые сохраняются в одном из банков, и имеет право на получение дивидендов, а также на часть активов этой корпорации при условии ее ликвидации. Депозитные свидетельства обеспечивают доступ корпораций на иностранные фондовые рынки.

Варанты есть специальным видом ценных бумаг. Они выпускаются вместе с привилегированными акциями и облигациями и дают собственнику право покупать простые акции по обусловленной цене на протяжении обусловленного периода. Инвесторы могут получать прибыль на разности курсов простых акций в случае его возрастания сравнительно с обусловленным курсом в варантах.

Спекулятивными объектами фондовой торговли есть также опционы и фючерсы. Опцион – это соглашение между партнерами, один из которых выписывает и продает опционный сертификат, а другой покупает его, то есть получает право к обусловленной дате за фиксированную цену приобрести определенное количество акций у лица, которое выписало опцион, или же продать их. Главной особенностью опциона есть то, что его покупатель получает право купить или продать акции за предварительно согласованными условиями, а продавец контракта берет на себя обязательства по их выполнению. Фючерс также есть контрактом, согласно которому лицо, которое заключило его, берет на себя обязательства после окончания определенного срока продать клиенту соответствующее количество финансовых инструментов по обусловленной цене. Однако в отличие от опциона расчет после окончания фьючерсного контракта являются обязательным.

К фондовому капиталу второго порядка принадлежат также инвестиционные сертификаты.

^ Инвестиционные сертификаты – это ценные бумаги, которые выпускаются исключительно" инвестиционным фондом или инвестиционной компанией и дают право их собственнику на получение дохода в виде дивидендов. Инвестиционные сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Нарицательная стоимость одного инвестиционного сертификата должна равняться нарицательной стоимости одной акции, которая принадлежит учредителям. Инвестиционные сертификаты открытых фондов продаются за денежные средства, а закрытых – за денежные средства и приватизационные ценные бумаги. Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию на сумму, размер которой не должен превышать 15-кратного размера их уставных фондов. Собственник инвестиционных сертификатов не имеет корпоративных прав.

Субъекты, которые принимают участие в операциях с ценными бумагами, есть участниками рынка ценных бумаг.

В зависимости от юридического статуса участники фондового рынка могут выступать как индивиды, учреждения и как органы государственно-правового регулирования.

Индивидуальные участники фондового рынка – это физические лица (домохозяйства), которые различаются между собою: количеством и видами ценных бумаг, которыми они владеют; степенью активности, с которой они проявляют себя на рынке; целеустремленностью; способом выбора и принятия решений относительно купли-продажи ценных бумаг. Хотя индивидуальные участники и не доминируют на фондовом рынке, однако благодаря их многочисленности эмитенты имеют возможность мобилизовать денежные средства, распоряжаться ими в хозяйственных целях, вырабатывать необходимые населению материальные блага.

Институционные участники представляют собой организации, которые действуют на основе своих учредительных документов и других норм права, утвержденных государством. В отличие от индивидуальных участников, которые пользуются статусом физических лиц, учреждения в большинстве случаев имеют статус юридических лиц. Учреждениями обычно являются предприятия, организации, учреждения, общества, компании, фонды, корпорации.

Под органами, которые осуществляют государственно-правовое регулирование фондового рынка, понимают органы законодательной, исполнительной и судебной власти. Их характерные особенности – публичная власть, организационная оформленность, право выдавать общеобязательные акты и прибегать в необходимых случаях к организационному принуждению и к санкциям, включая административные. Государственными органами регулирования рынка ценных бумаг в Украине есть Министерство финансов, Национальный банк, Фонд государственного имущества Украины, а также Государственная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку.

В зависимости от функций, которые выполняются в процессе рыночного взаимодействия, участники фондового рынка делятся на две больших группы: основные и инфраструктуры. К первой группе относятся эмитенты, инвесторы и лица, которые проводят профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Инфраструктура рынка представленная организаторами торговли, торговцами ценными бумагами, регистраторами и хранителями ценных бумаг, учреждениями общего инвестирования. На рынке ценных бумаг Украины функционируют также саморегулирующиеся организации, которые являются добровольными объединениями профессиональных участников рынка и создаются с целью защиты интересов, собственников ценных бумаг и других участников рынка.

Охарактеризуем основных участников фондового рынка подробнее.

^ Эмитенты ценных бумаг – юридические, а в случаях, предусмотренных законом, физические лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги с целью привлечения финансовых ресурсов для своего развития и обязуются исполнять обязанности, которые вытекают из условий их выпуска. Заметим, что в Украине лишь юридические лица имеют право выпускать ценные бумаги. Это касается как случаев образования акционерных обществ путем учреждения или преобразование государственных предприятий в акционерные общества для выпуска облигаций, так и случаев, если ценные бумаги выпускаются, например, по решению государственных органов управления или местных органов самоуправление (облигаций внутренних государственных и местных займов, казначейских обязательств).

Тем не менее, не каждое юридическое лицо может быть признано эмитентом ценных бумаг. Обретение статуса эмитента связано с определенными законодательными требованиями. Например, Закон Украины "О ценных бумагах и фондовой бирже" определяет определенный порядок осуществления выпуска акций и облигаций, необходимой составляющей которого есть процедура регистрации выпуска этих ценных бумаг, а в случаях их свободного оборота - также и регистрация информации о выпуске. Конкретное юридическое лицо получает статус эмитента лишь при условии выполнения указанных процедур. При нарушении этого условия такое лицо не может быть признано эмитентом и его акции или облигации лишаются права поступать в оборот.

Эмитентом, ценных бумаг может быть также государство в лице своих государственных органов и органов местного самоуправления, которые могут выпускать ценные бумаги для удовлетворения потребностей в финансировании расходов соответствующих бюджетов и отдельных проектов.

Инвесторы – это физические, юридические лица и институционные инвесторы, которые имеют свободные денежные средства, необходимые для инвестирования с целью увеличения рыночной стоимости ценных бумаг.

В большинстве случаев инвесторы имеют на рынке ценных бумаг одну или несколько определенных целей. Иногда они хотят сохранить свои средства от обесценения, в других случаях надеются получить доход от вложений или установить контроль над эмитентами (это касается большей частью акционерных обществ). Для того чтобы стать инвестором на рынке ценных бумаг, необходимо иметь лишь волеизъявление и денежные или другие средства, которые можно было бы вложить в ценные бумаги.

Инвесторами на рынке ценных бумаг, как правило, выступают индивиды и институты, а также государство в лице Государственного казначейства или Национального банка.

Наиболее активными среди институционных инвесторов являются коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании. Менее активными являются промышленные или торговые предприятия, компании, хозяйственные общества.

^ Коммерческие банки представляют собой финансовые учреждения, основная задача которых заключается в том, чтобы привлекать денежные средства на сохранение, а потом использовать часть полученных средств для предоставления кредитов. Важным направлением размещения ресурсов коммерческих банков есть вложение в ценные бумаги-акции и облигации государственных займов и казначейские векселя. По своей сущности приобретение облигаций и казначейских векселей являются кредитными операциями, которые только организационно отличаются от обычного кредитования.

Пенсионные фонды могут быть государственными и негосударственными. Отличительными особенностями пенсионных фондов, как институционных инвесторов, которые действуют на рынке ценных бумаг, есть регулярность, с которой денежные средства к ним поступают и с которой указанные фонды осуществляют выплату пенсий.

^ Страховые компании – это субъекты предпринимательской деятельности, которые специализируются на предоставлении страховых услуг. Несмотря на достаточное постоянство притока денежных средств, страховые компании не имеют, в отличие от пенсионного фонда, четкой определенности относительно вероятности наступление страховых случаев, а отсюда и частоты проведения страховых выплат. Но так или иначе у страховых компаний, которые получают денежные средства в виде страховых взносов, является достаточно прогнозируемым объем ресурсов, которые они могут инвестировать в ценные бумаги, а также сроков, на которые могут быть приобретены ценные бумаги.

Посредники на рынке ценных бумаг - это такие финансовые организации, которые предоставляют посреднические услуги. Среди посреднических услуг выделяют брокерские, дилерские и услуги относительно осуществления подписки. В соответствии с этим различают таких посредников как: брокеры, дилеры и андерайтеры.

Наименование "брокерские услуги" используется для обозначения регулярной деятельности, главным содержанием которой есть осуществление операций с ценными бумагами на основании соглашения брокера с его клиентом за счет средств клиента. Клиентами брокера, как правило, являются инвесторы, но ими могут быть и дилеры. Соглашение имеет характер поручения или комиссии, поэтому брокерская деятельность принадлежит к комиссионной деятельности. После приобретения ценных бумаг брокером право собственности к нему не переходит, оно переходит к клиенту, по доверенности и за средство которого брокер осуществляет операции. Финансовыми брокерами в соответствии с законодательством могут быть как юридические лица (брокерские конторы и фирмы), так и физические лица. Основу доходов финансовых брокеров составляют комиссионные выплаты от суммы заключенных ими соглашений.

Основной функцией финансовых посредников, которые занимаются дилерской деятельностью, есть купля-продажа ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью получения прибыли от разности в ценах.

^ Дилерская деятельность предусматривает перепродажу ценных бумаг третьим лицам или формирование собственного резерва ценных бумаг. Дилерская деятельность признается коммерческой.

Наименование "услуги по проведению подписки " используется на рынке ценных бумаг для обозначения посреднической деятельности, основным содержанием которой есть размещение ценных бумаг среди инвесторов. Андерайтером может быть физическое или юридическое лицо, которое гарантирует эмитенту ценных бумаг их размещения на рынке на согласованных условиях за соответствующее вознаграждение.

^ Финансовые посредники выполняют роль связующего звена между эмитентом и инвестором. С одной стороны, они выполняют посреднические функции относительно эмитента, проводя операции по выпуску, размещению ценных бумаг на рынке. Хорошо зная рынок, они лучше знают толк в том, какие ценные бумаги и условия их выпуска наиболее целесообразны для конкретного эмитента, как провести работу, чтобы обеспечить размещение ценных бумаг. С другой стороны, они предоставляют услуги инвесторам в приобретении ценных бумаг, исходя из пожеланий инвестора относительно доходности и надежности вложений. Роль финансовых посредников на рынке ценных бумаг чрезвычайно важная, ведь именно они определяют его активность и эффективность.

Финансовые посредники рассматриваются как коллективные инвесторы на рынке ценных бумаг, которые централизуют финансовые ресурсы индивидуальных инвесторов. К финансовым посредникам принадлежат также инвестиционные фонды, трасты и инвестиционные компании, финансово-промышленные группы или холдинговые компании. Они мобилизуют средства с помощью выпуска собственных ценных бумаг – инвестиционных сертификатов. Инвестиционные фонды и трасты осуществляют только мобилизацию средства. Размещение средств проводят специальные компании -инвестиционные управляющие, а сохранность обеспечивают депозитарии.

^ Инвестиционные фонды заключают с инвестиционными управляющими соглашения на осуществление инвестиционной деятельности, а трасты доверяют инвестиционным управляющим мобилизованные средства. Как правило, трасты создаются на определенный срок и проводят только один выпуск сертификатов. После их погашения они закрываются. Инвестиционные фонды действуют продолжительный период. Они бывают двух типов –открытые и закрытые. Инвестиционные компании, в отличие от фондов и трастов, осуществляют размещение мобилизованных средств самостоятельно, их инвестиционные сертификаты могут выставляться на продажу на фондовых биржах. Профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг, в том числе посредническая по выпуску и обороту ценных бумаг осуществляется исключительно на основании специальных разрешений (лицензий).

Фондовая биржа является особым посредником на рынке ценных бумаг, выступая центром торговли ими. Она выполняет три основных функции -посредническую, индикативную и регулятивную. Сущность посреднической функции состоит в том, что фондовая биржа создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредникам. На фондовой бирже оборачиваются лишь ценные бумаги, которые прошли регистрацию и включены в листинг. Торговые соглашения на бирже заключают брокеры. В торговли на бирже принимают участие и дилеры. Они покупают через брокеров ценные бумаги с целью их следующей перепродажи.

Индикативная функция фондовой биржи состоит в оценке стоимости и привлекательность ценных бумаг. Именно на бирже проводится котировка ценных бумаг, которая дает информацию инвесторам про стоимостную и качественную оценку ценных бумаг и динамику их развития. Вместе с тем это является важным фактором стимулирования эффективной деятельности эмитентов, поскольку любые промахи в их деятельности сразу приводит к снижению стоимости эмитированных ними ценных бумаг, а затем и спроса на них, что, в свою очередь, ведет к уменьшению притока финансовых ресурсов.

^ Регулятивная функция фондовой биржи выражается в организации торговли ценными бумагами. Биржи устанавливают требования к эмитентам, которые выставляют свои ценные бумаги на биржевые торги, правила заключения и выполнение соглашений, обеспечивают контроль за деятельностью субъектов биржевой торговли и за финансовым состоянием эмитентов. Соответственно биржи могут снимать с котировки отдельных эмитентов, которые или не выполняют требований биржевой торговли, или имеют неудовлетворительные финансовые показатели. Цель контрольной деятельности биржи – обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежность биржевой торговли.

Существуют три вида бирж: замкнутая биржа, в торгах на которой могут принимать участие лишь члены биржи; биржа с свободным доступом посетителей, соглашения на которой осуществляют только маклеры (то есть посредники); и биржа, которая состоит из широкого круга лиц и действует под контролем правительственных органов,

^ Фондовые биржи во всех странах с рыночной экономикой – это технически оснащенные организационные структуры, которые владеют системами обработки, передачи и сохранения информации. Информация о соглашениях, которые заключаются в торговом зале фондовой биржи, открытая и легко доступная. Данные об объеме и цене каждого соглашения, заключенного на бирже (через 10 секунд после проведения соглашения), высвечивается на электронном табло. Одновременно через систему видеомониторов эта информация передается во все уголки земли. Любой инвестор, в котором бы уголке земли он не находился, может быть в курсе событий, которые происходят в торговых залах крупнейших бирж.

^ Рынок ценных бумаг структурируется по двум признакам: стадия и место торговли. По стадиям торговли выделяется первичный и вторичный рынок. Первичный рынок представляет собой выпуск ценных бумаг в оборот, который осуществляется на основе объявления об эмиссии. Торговля ведется между эмитентами, с одной стороны, и инвесторами и финансовыми посредниками – с другой. На первичном рынке эмитент передает имущественного права на свою собственность другим лицам, получая, вместе с тем, деньги для инвестиций. Вторичный рынок характеризуется операциями перепродажи ценных бумаг, которые осуществляются между отдельными инвесторами и финансовыми посредниками. Главная цель вторичного рынка – обеспечение ликвидности ценных бумаг, то есть создание условий для наилучшей торговли ними. Одной из основных функций вторичного рынка есть установление реальной рыночной цены (курсовой стоимости) отдельных ценных бумаг, которая отображает всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии эмитентов и условиях эмиссии.

По месту торговли рынок пенных бумаг делится на биржевой и внебиржевой. Биржевой (организованный) рынок представлен системой фондовых бирж, на которых заключаются соглашения, прежде всего вторичного рынка, хотя в отдельных случаях и первичное размещение ценных бумаг тоже может осуществляться через фондовую биржу. На внебиржевом (неорганизованном или "уличном") рынке заключаются соглашения вне биржи. Этот рынок характеризуются более высоким уровнем финансового риска (поскольку котируются финансовые инструменты, которые не проходили процедуры проверки на биржах или были ними отклонены в процессе листинга); более низким уровнем юридической защищенности покупателей; торговлей ценными бумагами низшего качества и т.п. Вместе с тем, внебиржевой рынок обеспечивает оборот более широкой номенклатуры финансовых инструментов с высоким уровнем риска и, соответственно, большим доходом. Наиболее часто на этом рынке происходит первичное размещение, а также перепродажа ценных бумаг тех эмитентов, которые не желают или по объективной причине не могут выставить свои активы на биржу.

Исторический опыт развития и усовершенствование мирового фондового рынка доказал, что в достаточном количестве может быть не только разные ценные бумаги, но и участники фондового рынка. Инвестор должен иметь возможность выбора соответствующего эмитента, а эмитент – инвестора. Каждый из них должен владеть не только правом, а и благоприятными условиями для выбора того или другого посредника. А это означает, что всех посредников может быть много. Заметим, что это требование антимонопольной политики на украинском фондовом рынке в основном выполняется уже сегодня. Наблюдается лишь дефицит инвесторов.

^ 13.5. Рынок финансовых услуг


Рынок финансовых услуг, как составная часть финансового рынка, представляет собой сферу разнообразных услуг, которые предоставляются субъектам финансовых отношений – предпринимательским структурам, государству и гражданам в процессе их финансовой деятельности.

Финансовые услугу по своей структуре очень разные, они могут иметь черты кредитных операций, операций аренды, страхование и т.п., тем не менее, все они рационально дополняют мобилизацию и использование финансовых ресурсов в других подсистемах финансовой системы государства. К финансовым учреждениям, которые предоставляют финансовые услуги, относят коммерческие банки и небанковские кредитные учреждения, финансовые, факторинговые и лизинговые компании, институционных инвесторов, фондовые и валютные биржи.

К наиболее характерным видам финансовых услуг принадлежит лизиннг. Субъектами лизинговых операций есть: продавец лизингового имущества, то есть его производитель; лизингодатель – организация – банковское или небанковское финансовое учреждение; лизингодержатель – это предприятие, которое получает в пользование имущество по договору лизинга. В границах долгосрочной аренды различают две основных формы лизинговых операций – финансовый и оперативный лизинг.

^ Финансовый лизинг состоит в том, что во время действия лизингового соглашения арендатор выплачивает арендодателю всю величину амортизации арендованного имущества. После окончания такого соглашения лизингодержатель может возвратить объект аренды лизингодателю, выкупить его по остаточной стоимости или заключить новое соглашение на аренду. Объектами финансового лизинга есть преимущественно производственные здания и сооружения.

^ Оперативный лизинг является таким видом арендных операций, по которому лизинговое соглашение заключается на срок меньший, чем период амортизации арендованного имущества (большей частью на 2-5 лет). Как и по финансовому лизингу, после окончания срока соглашения аренда может быть продолжена на новых условиях. В других случаях имущество возвращается собственнику или выкупается по договорной цене. Итак, лизинг дает возможность предприятиям и организациям получать необходимые производственные фонды без значительных одноразовых затрат, а также избегнуть затрат, связанных с моральным старением средств производства.

По своей сущности лизинг есть специфической формой финансирования капитальных вложений, альтернативной традиционному банковскому кредитованию. Кроме того, лизинг активизирует инвестиции частного капитала в сферу производства, повышает конкурентоспособность малого и среднего отечественного бизнеса. Благодаря лизингу расширяются возможности сбыта собственной продукции, прежде всего той, которая дорого стоит.

Структура лизингового платежа регулируется законодательством и включает амортизационные отчисления, плату за кредит, прибыль лизингодателя, страховые платежи и прочие затраты лизингодателя. Конкретная величина платежа за предоставленное в лизинг имущество устанавливается лизингодателем.

К финансовым посредническим услугам принадлежит также факторинг. Главная цель факторингового обслуживания – инкассация дебиторских долгов своих клиентов и получение надлежащих им платежей. Клиент (поставщик), продав дебиторский долг, получает от банка средства в размере 80-90 % от суммы долга. Остаток 10-20 % от суммы долга банк временно взимает как компенсацию риска к погашению долга. После погашения долга банк возвращает взятую сумму клиенту. Банк может оплатить поставщику платежные требования не только в день представления их на инкассо, а и отправленные в банки плательщиков раньше и акцептованные плательщиками доли, но не оплаченные из-за отсутствия средств на счетах. Итак, получение факторинговой услуги дает возможность предприятиям превратить продажу с отсрочкой платежа на продажу с немедленной оплатой и в результате ускорить движение своего капитала.

Среди небанковских кредитных учреждений, которые предоставляют кредитные услуги, особое место занимают кредитные союзы. Это общественные неприбыльные организации, главной Целью "которых есть финансовая и социальная защита своих членов через привлечение их личных сбережений для взаимного кредитования. Одна из наиболее распространенных услуг кредитных союзов - предоставление ссуд. С этой целью создается ссудный фонд, куда, кроме взносов членов кредитных союзов, привлекаются банковские кредиты, государственные субсидии, пожертвование юридических и физических лиц.

За полученные ссуды платятся проценты, которые ниже, чем проценты коммерческих банков за предоставленные кредиты.

Страхование тоже можно рассматривать как один из сегментов рынка финансовых услуг. При этом страховые компании могут рассматриваться и как производители страховых услуг, и как финансовые посредники. Финансовые услуги в сфере страхования связаны с формированием коллективных страховых фондов и финансовым возмещением разных потерь и убытков. Финансовое посредничество имеет место при размещении финансовых ресурсов на финансовом рынке.

Сегмент консалтинговых, аудиторских, и информационных услуг непосредственно не связаны с движением финансовых ресурсов или формированием доходов и осуществлением затрат и расходов. Вместе с тем их назначение состоит в предоставлении таких услуг, которые оказывают содействие указанным процессам.

^ Консалтинговые фирмы проводя консультационную работу могут помочь минимизировать стоимость привлеченных финансовых ресурсов, оптимизации их размещения, оказывать содействие минимизации налоговой нагрузки и т.п..

^ Аудиторские услуги связаны с независимой проверкой финансовой деятельности и финансовой отчетности хозяйничающих субъектов.

Информационные услуги состоят в предоставлении определенной финансовой и нефинансовой информации, необходимой субъектам хозяйствования для принятия решений в сфере финансовой деятельности. Первичная информация предоставляется информационными агентами через издание статистических сборников, периодических сведений, например биржевых, систему информационной сети – Интернет. Аналитическую информацию предоставляют рейтинговые агентства (аналитические обзоры, рейтинговые оценки, например привлекательность ценных бумаг).

Совокупность данных услуг есть одним из методов хеджирования рисков, который выполняет важную роль в обеспечении стабильности финансового рынка и финансовой системы в целом.

1   ...   5   6   7   8   9   10   11   12   13

Скачать, 652.28kb.
Поиск по сайту:



База данных защищена авторским правом ©ДуГендокс 2000-2014
При копировании материала укажите ссылку
наши контакты
DoGendocs.ru
Рейтинг@Mail.ru